钠(nà)电池产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技是(shì)真跨界还是(shì)奢(shē)望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来，萦(yíng)绕(rào)在键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭配(pèi)公司释放钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目进展(zhǎn)的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至(zhì)期间还祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价的(de)套(tào)路完全(quán)失灵，股价(jià)又(yòu)在4个(gè)多月时间(jiān)极速(sù)腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获(huò)了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，股(gǔ)价过(guò)山车式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时(shí)间(jiān)不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的(de)投资成本(běn)？巨头环(huán)伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如(rú)何消化(huà)？过往(wǎng)投资计(jì)划频(pín)频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池(chí)能(néng)量(liàng)密度较(jiào)低，导(dǎo)致其研发进度大大落(luò)后于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突(tū)破(pò)以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并将风口带(dài)到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如(rú)日(rì)中(zhōng)天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时(shí)的公告(gào)显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)的各种细(xì)节。根据规(guī)划，传艺科(kē)技(jì)钠(nà)电池项目中试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技宣(xuān)布跨(kuà)界后一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车在前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动”披(pī)露钠电项目进(jìn)展(zhǎn)，而公(gōng)司(sī)股价也往往在(zài)公(gōng)告披露后(hòu)录得大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义5日盘中，公(gōng)司(sī)股价一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不(bù)到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉(diào)头向(xiàng)下，无论其如(rú)何发布(bù)“利好”消息(xī)，股价也再难(nán)掀大风(fēng)浪，反而随着时(shí)间的推移(yí)，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对(duì)外(wài)发布钠电池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经(jīng)营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式(shì)通(tōng)过《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关(guān)注函回复的公告(gào)》补(bǔ)充披露相关事(shì)项(xiàng)，传艺科(kē)技(jì)及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技(jì)股价“过山车”式(shì)上下(xià)，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后，公司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回(huí)复函和(hé)2023年度定(dìng)增预案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的(de)装修及设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能(néng)远(yuǎn)不止(zhǐ)这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月(yuè)，公司决定(dìng)，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电池全(quán)供(gōng)应链(liàn)项目，逐步(bù)形成年产3万吨正(zhèng)极材(cái)料、4万吨负极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解(jiě)液的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要(yào)更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传(chuán)艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以(yǐ)撬动(dòng)动(dòng)辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入(rù)类(lèi)设(shè)备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零(líng)组(zǔ)件(jiàn)，具体(tǐ)包(bāo)括笔记(jì)本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类(lèi)设备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以(yǐ)来公(gōng)司(sī)经营规模不断(duàn)扩大(dà)，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当(dāng)年(nián)公司(sī)归母(mǔ)净利润(rùn)就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司(sī)盈利水平(píng)起(qǐ)起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回函中(zhōng)，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可用(yòng)于(yú)钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日公(gōng)司(sī)公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商(shāng)银(yín)行(xíng)、农(nóng)业银行等组成的联合银团申请不超过(guò)20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最新(xīn)的(de)调研(yán)记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参(cān)团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定(dìng)增。今年(nián)3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象发行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技甚至将2020年(nián)定增(zēng)募投资金(jīn)中的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底(dǐ)不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖(lài)融资。至于上(shàng)述(shù)邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供(gōng)应(yīng)链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目(mù)真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日(rì)的演讲中所言(yán)照进现实，几年(nián)后公司(sī)营收将在(zài)当前(qián)基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这(zhè)个故事(shì)并(bìng)不再买账，除了资金实(shí)力有限公司外，核心还在(zài)其(qí)大干快上(shàng)后产能如何(hé)消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业化元(yuán)年(nián)的(de)2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相(xiāng)上下(xià)，但(dàn)宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在(zài)两轮电动车和(hé)低(dī)速电(diàn)动(dòng)车领域实现装车应(yīng)用。而(ér)传艺科技除(chú)了在岁末年(nián)初公(gōng)告与中(zhōng)祥航业(yè)、江苏(sū)新能源、德博新能源签订项目合(hé)作或(huò)战略合(hé)作协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目前(qián)订单下游(yóu)运用覆(fù)盖储能、低(dī)速电动车及(jí)电动工具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义客户(hù)签(qiān)订了(le)销售订单(dān)”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源(yuán)事业部钠电(diàn)池(chí)分析(xī)师(shī)汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发布(bù)数据(jù)则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电(diàn)池落地的(de)产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场(chǎng)规模(mó)接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例(lì)的(de)替代(dài)。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠电(diàn)池只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分(fēn)自信，其在调研记(jì)录中预(yù)测，预计2023年公司实际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的是(shì)，沉寂多年的(de)钠(nà)电池(chí)是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨的背景下(xià)作(zuò)为“替代”而(ér)被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否(fǒu)影响(xiǎng)钠(nà)电池(chí)商(shāng)业(yè)化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士(shì)欧阳明高(gāo)近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的(de)平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价一便(biàn)宜，就会(huì)让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成本接(jiē)近，目前(qián)三元钠(nà)电量产的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一(yī)步向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的也(yě)接近三元523电池(chí)。目前电(diàn)碳价(jià)格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大幅下(xià)降40％以上，所以目(mù)前(qián)已经和钠电池成本(běn)基本(běn)相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰酸锂(lǐ)等电(diàn)池成本已经(jīng)优于(yú)钠电池。今(jīn)年碳酸锂价(jià)格(gé)在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电(diàn)池还有降本(běn)的空间。兴储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子电(diàn)池正、负极材料(liào)价格可(kě)降至5万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但(dàn)只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成(chéng)本优势就(jiù)依(yī)然存在，并且随(suí)着技术不断发展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步打(dǎ)开，该成本(běn)临界点(diǎn)仍(réng)有(yǒu)进一(yī)步下(xià)探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开(kāi)差距，接近(jìn)铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上(shàng)时，成(chéng)熟后的(de)钠离子电池有一(yī)定优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到(dào)，包(bāo)括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电(diàn)池(chí)的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池(chí)商业化(huà)进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在(zài)1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池(chí)定价(jià)主要根据碳(tàn)酸锂的(de)价格，一般(bān)给(gěi)到(dào)客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格(gé)波(bō)动而波(bō)动(dòng)。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投资(zī)定(dìng)力 过往项目(mù)频(pín)频(pín)“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对(duì)进军钠(nà)电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常(cháng)便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元(yuán)投(tóu)向(xiàng)薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年(nián)4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别(bié)用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施(shī)地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更为(wèi)重庆市合(hé)川区工业园区核心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺科(kē)技变为全资子公(gōng)司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生变。公司终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金(jīn)全部(bù)投入轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并将(jiāng)后者的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌(líng)波路33号(hào)改建(jiàn)至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投(tóu)入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资(zī)金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后果就是原(yuán)有的投入打水飘、投资(zī)效率低(dī)下以及建成项(xiàng)目实际效益与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄(báo)膜(mó)线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已(yǐ)经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年产18万平方(fāng)米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目(mù)建设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然(rán)两(liǎng)年多时间过(guò)去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日(rì)，该项目投(tóu)资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初(chū)的预期相去甚远(yuǎn)。

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