随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的(de)权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富(fù)通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一季(jì)度均重点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其(qí)中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机会(huì)，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏(piān)股混合(hé)基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则(zé)是交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和(hé)新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度(dù)披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配(pèi)权(quán)益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移(yí)，也有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季(jì)度(dù)末(mò)对涨幅(fú)过高行业基(jī)金(jīn)进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据(jù)既定的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大(dà)宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部(bù)分依(yī)然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的(de)投资(zī)机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏离(lí)，整体上比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年(nián)股(gǔ)票(piào)市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了(le)低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持(chí)长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权(quán)益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面(miàn)，适(shì)当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度(dù)适度降(jiàng)低了(le)深(shēn)度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格的(de)基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略的(de)基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去(qù)几年(nián)的(de)大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的(de)基金，很少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年(nián)度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权益类资产实际(jì)配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业(yè)绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为调(diào)整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将(jiāng)组合(hé)权(quán)益资(zī)产维持(chí)超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会(huì)经济(jì)活动(dòng)趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制(zhì)造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报(bào)中(zhōng)提到了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济(jì)数(shù)据(jù)真(zhēn)空期(qī)的度过(guò)，国内大类(lèi)资(zī)产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确(què)定性(xìng)和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资(zī)端关(guān)注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路带动下(xià)的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目(mù)标五年(nián)基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济修复是(shì)确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或(huò外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏)补贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅(fú)度(dù)，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超(chāo)预期(qī)、全年指引较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续(xù)关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具(jù)备长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三(sān)是(shì)科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度(dù)相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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