近日，有焦化企(qǐ)业发告知函(hán)称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素(sù)共同(tóng)作用的结(jié)果。首(shǒu)先(xiān)，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系(xì)商(shāng)品交易需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤(méi)的大(dà)量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳(wěn)增和(hé)进口量大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年(nián)初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故影响，煤(méi)价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记(jì)者从(cóng)受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙(méng)古某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主(z一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的hǔ)流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日(rì)均铁水产(chǎn)量(liàng)尚(shàng)保持(chí)在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求(qiú)，今(jīn)年全(quán)年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较(jiào)低(dī)，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得(dé)到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的“从(cóng)价格表(biǎo)现(xiàn)上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加重其供(gōng)需(xū)压力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负(fù)反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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