当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民(mín)主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次(cì)会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出(chū)现债务违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告(gào)表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机(jī)构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大价(jià)值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了(le)直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频(pín)度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势(shì)压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文(shì)看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢(láo) 业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面(miàn)的(de)压制依然(rán)存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月(yuè)的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存(cún)从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库(kù)趋势也已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月(yuè)合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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