发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的

　　核(hé)心观点:在当前经济恢(huī)复的(de)不确(què)定性下，高股息策略有望以其确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际为投资(zī)者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健，分(fēn)红率(lǜ)高而稳定，估值处(chù)于历史低位(wèi)，银行板块将(jiāng)成为高(gāo)股息策(cè)略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率为(wèi)投(tóu)资(zī)要素(sù)，选(xuǎn)择股(gǔ)息率较高的股票并长期持有(yǒu)的投资策略(lüè)。高股息率一方发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的面意味着公司有较高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投资者每年可以获(huò)得较高(gāo)的股利收入作为绝对(duì)收益(yì)，另一(yī)方面意味(wèi)着公司估值较(jiào)低，因此具备一定(dìng)的安全边际(jì)，而且(qiě)投资的成本相对较(jiào)低，长期持(chí)有还可(kě)以节税(shuì)。从历(lì)史表现上来看，高股息(xī)策略的(de)安全(quán)性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三年后(hòu)经济(jì)恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类(lèi)资(zī)产(chǎn)的投资收(shōu)益(yì)来看，目前可(kě)投资的(de)资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此以(yǐ)银行板块为代表的高股息策(cè)略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要(yào)取得较(jiào)好的收益就需要满足(zú)以下几个条(tiáo)件：1）在分(fēn)子部分也就是股(gǔ)息(xī)端需要(yào)有一(yī)贯较高而且稳定的(de)分红(hóng)率；2）有稳定股(gǔ)息(xī)的前提(tí)就是(shì)行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就(jiù)是股价端估值(zhí)低，因此安全边际比较高，下降空间(jiān)有限，波(bō)动(dòng)性较(jiào)低；4）公司最(zuì)好(hǎo)有一定的成(chéng)长(zhǎng)性(xìng)，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过去三(sān)年的(de)现金(jīn)分红(hóng)率整体都在(zài)24％以(yǐ)上(shàng)，其中大行最(zuì)高，其次是股份行和城(chéng)商行(xíng)，农商行相对低一些。2）银(yín)行高分(fēn)红(hóng)的背后也(yě)离不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市银行整体营收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产重定价的(de)情况下(xià)能够保持正增殊为不易(yì)。上(shàng)市银行整体净利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速(sù)高(gāo)于营收，拨(bō)备与税(shuì)收优惠共同(tóng)贡献利润释放。预计随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，而中(zhōng)小银行存款利率的(de)下行和理财资(zī)金赎回的趋(qū)缓也会(huì)使得负(fù)债(zhài)成本(běn)有望(wàng)进(jìn)一步下(xià)行，净息差(chà)预计会在下半年(nián)提(tí)升(shēng)。资产质量方面(miàn)银行板块处于历史较优(yōu)水平，上市银(yín)行不(bù)良(liáng)率继续环比(bǐ)下降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖(gài)率维持在(zài)245％的高位(wèi)。3）目前银行板(bǎn)块(kuài)的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而(ér)从2010年到(dào)现在的历史数据(jù)来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水(发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的shuǐ)平。因此银行板块的配置安全边际和(hé)性价比较好，作为(wèi)低(dī)且稳(wěn)定(dìng)的(de)分母也(yě)保证了其比较高的股息(xī)率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，国资持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例和今(jīn)年(nián)以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定股息收益外的(de)附加(jiā)资本利(lì)得。

　　风(fēng)险提示事(shì)件：经济(jì)下滑超(chāo)预期(qī)，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰(tài)证券研(yán)究所研究(jiū)报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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