5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等(děng)多家头(tóu)部(bù)公募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和人(rén)才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替(tì)代过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公司处(chù)于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是(shì)信息(xī)革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联网革(gé)命后在二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会(huì)产生新(xīn)的(de)投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会(huì)在今年都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大(dà)对于科技(jì)安(ān)全的强调二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗为(wèi)芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年(nián)的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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