大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一(yī)下(xià)重大消息(xī)，以及券商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书(shū)记习近平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大(dà)局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控和经济(jì)社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实(shí)现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国(guó)经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美(měi)国加州金(jīn)融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业危机中第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机(jī)出现(xiàn)异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定是(shì)为(wèi)了防止未经授权(quán)使用无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的(de)无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基(jī)福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯(sī)基位于(yú)基辅(fǔ)的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人(rén)机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业(yè)绩(jì)驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布(bù)局医(yī)药(yào)、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧(rèn)性。主要(1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022yào)基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水平不高(gāo)仍(réng)处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事(shì)件性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出(chū)行(xíng)恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美国银行(xíng)风(fēng)险事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再(zài)布(bù)局机会；短期(qī)结构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构(gòu)分(fēn)化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外(wài)映射(shè)的(de)科技和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级(jí)放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油(yóu)运(yùn)、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大(dà)多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益(yì)市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌(diē)阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的(de)表现，均表明资(zī)本市场对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会持(chí)续太(tài)久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个季度经济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入(rù)疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美(měi)联(lián)储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明(míng)确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下(xià)获取超额(é)收(shōu)益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是(shì)进一(yī)步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于(yú)新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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