金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平(píng)。本周(zhōu)有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上周五曾经有消息(xī)称本月(yuè)MLF中标利(lì)率有可能(néng)下(xià)调，但是机构分析(xī)，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开表(biǎo)示目前实际(jì)利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季度(dù)的(de)经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落(luò)至1.8％左右(yòu)，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税(shuì)周对(duì)资金面可(kě)能造成的(de)扰动。

　　此前(qián)媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限下调(diào)幅(水娃是几娃？ 水娃是什么颜色fú)度(dù)为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融(róng)机构降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分析，预计(jì)银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓解银行(xíng)净息差(chà)偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期部(bù)分银(yín)行调降存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步深化(huà)。本轮存(cún)款利(lì)率调降背后的原因，是(shì)储(chǔ)蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存款(kuǎn)利率客观(guān)上可减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)成本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利率，严(yán)格上(shàng)不算(suàn)降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场化”的(de)推(tuī)进(jìn)。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广东(dōng)等(děng)多地中(zhōng)小银行(xíng)（地方农商行为主）发布(bù)公告下(xià)调(diào)人民币存款挂牌利(lì)率(lǜ)，下调(diào)幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观(guān)察网》等(děng)权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下调，引(yǐn)发“降(jiàng)息潮”的热(rè)议。不过(guò)，作为我国利(lì)率体系(xì)的“压舱石(shí)”，1年期水娃是几娃？ 水娃是什么颜色存款基准利(lì)率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮(lún)银行存款利率调降严格意义(yì)上(shàng)并非真(zhēn)的降息(xī)。归根(gēn)结底，本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降也属于“利(lì)率市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后(hòu)，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民(mín)币(bì)存款维持(chí)高位(wèi)，居民(mín)储蓄(xù)释(shì)放速度(dù)较慢。因(yīn)此(cǐ)，存款利率调降(jiàng)背景(jǐng)下(xià)，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升(shēng)，资金(jīn)空转(zhuǎn)有(yǒu)所(suǒ)加(jiā)剧。存(cún)款利率调(diào)降一定程(chéng)度上可以疏(shū)通流(liú)动性淤积，支(zhī)撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接(jiē)连调降后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤其(qí)是(shì)城水娃是几娃？ 水娃是什么颜色商行(xíng)、农商(shāng)行，因(yīn)此压(yā)降存款成(chéng)本、规范吸储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客观上将减轻银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为，这(zhè)并(bìng)不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金(jīn)融资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的(de)延续，仍将利好高股息资产和长(zhǎng)期国债。客观(guān)上，本轮银行下降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的(de)效(xiào)果类似，可以降低负债端成(chéng)本，保护银(yín)行净息差。当前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降，理论上(shàng)可以(yǐ)促使存款搬(bān)家，促使超额(é)储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费环比修(xiū)复最快的时候已经过去。再回归(guī)经(jīng)济(jì)基本面来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合(hé)的延续，意味着长端(duān)利(lì)率仍有望继续下(xià)探，高股息资产仍将占(zhàn)优。

未经允许不得转载：中国书画艺术 水娃是几娃？ 水娃是什么颜色