如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短到二季度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提(tí)到日股的(de)优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的(de)净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投(tóu)资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳(wěn)定在15公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟美元(yuán)兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的(de)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有(yǒu)54％的(de)公司股价(jià)低(dī)于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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