射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外(wài)部(bù)机(jī)构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三(sān)年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括(kuò)大(dà)基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧(huì)智(zhì)微(wēi)的(de)股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基(jī)金二(èr)期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在(zài)后一(yī)轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市(shì)场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良亿美(měi)元。

　　与慧广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良智微(wēi)有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的(de)巨头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国(guó)产射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系(xì)列。

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