在股市高点成立的(de)主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们(men)也建议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开(kāi)展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合(hé)同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一(yī)年定期开(kāi)放基金(jīn)最(zuì)近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基(jī)金的(de)基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金(jīn经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感)合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破(pò)净经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评(píng)价研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般(bān)而(ér)言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人(rén)也(yě)分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)可能是(shì)部(bù)分基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对(duì)容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下(xià)跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服(fú)短(duǎn)期(qī)盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同(tóng)的(de)投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大。另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感模给基(jī)金(jīn)经(jīng)理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能(néng)估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责(zé)人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等(děng)方面(miàn)具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行(xíng)，二是(shì)要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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