调(diào)油(yóu)逻(luó)辑提振(zhèn)成(chéng)本价格，从而能(néng)够推升芳烃价格，去年(nián)二季(jì)度芳烃市场的热度之高也正是由(yóu)这个逻辑(jí)主导。然而，今年与去年的(de)步调明显不(bù)一(yī)。期货日报记者观(guān)察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面(miàn)已连续出现(xiàn)了9连跌，从走势上来看(kàn)，两品种(zhǒng)的表(biǎo)现远(yuǎn)超市场(chǎng)预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约(yuē)收于(yú)5620元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要原(yuán)因在于两方面，一方面由于近期原油大跌，另(lìng)一方(fāng)面近期成品油(yóu)裂差下跌。”一(yī)德期货分析(xī)师(shī)郑邮飞表示，由(yóu)于欧(ōu)美的(de)滞涨格(gé)局，以及美国的加(jiā)息预期(qī)，需求羸弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于衰(shuāi)退的预(yù)期再(zài)起。而原油(yóu)供应端的OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)还没有落地，原油近(jìn)期(qī)回(huí)补前期缺口后继续下行，对于(yú)化工特别是与之相关(guān)性相对较强的PTA形成(chéng)成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽(qì)油库存(cún)在4月(yuè)份去(qù)库速(sù)率减缓，使得市(shì)场对于美国(guó)调(diào)油(yóu)需求的预期边际弱化，对(duì)于芳烃(tīng)的支(zhī)撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值(zhí)的需求支撑起(qǐ)了芳(fāng)烃调(diào)油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同期相比(bǐ)，今(jīn)年芳烃(tīng)市场走势相(xiāng)对(duì)偏弱，且去年调油逻辑发生的时(shí)间在5月(yuè)发酵(jiào)、6月初(chū)达到顶峰(fēng)，今年调(diào)油逻辑是在汽油旺季到来之前(qián)。

　　物产中(zhōng)大期货能化组组长(zhǎng)谢雯表(biǎo)示，发生这一(yī)现(xiàn)象的原因更(gèng)多是(shì)始于路(lù)径依赖，去年极端的(de)调油行(xíng)情使得市场预(yù)期(qī)今年调(diào)油逻辑发(fā)生的概率仍较大，调油商提前(qián)准备原(yuán)料运往美(měi)国。

　　在她(tā)看(kàn)来，去年调油逻辑(jí)是调油(yóu)实(shí)实(shí)在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年(nián)的(de)调油带来芳烃美亚价差处于往年同期高位，但当前(qián)美(měi)湾芳(fāng)烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑制芳烃美(měi)亚价(jià)差进(jìn)一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年在细节与节(jié)奏(zòu)上又(yòu)有差异，主(zhǔ)要(yào)体(tǐ)现在去年5—6份的(de)行情是“脉(mài)冲式”的，当时市场(chǎng)对于美(měi)国高辛烷值调油料的短(duǎn)缺没有(yǒu)提早预期，导致旺季来临(lín)后行(xíng)情(qíng)一触(chù)即(jí)发，而经(jīng)历过去年的(de)大幅(fú)波(bō)动，随后调油商对于今年已经提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一(yī)直保持相对高位(wèi)，给亚洲(zhōu)芳烃流向美国创造套利(lì)空间，同时(shí)我们(men)从(cóng)去(qù)年四季度至今(jīn)韩国出口美国芳烃(tīng)的(de)数量保持(chí)相(xiāng)对高位(wèi)可以(yǐ)一窥究(jiū)竟。叠(dié)加(jiā)今年(nián)4—5月份(fèn)亚洲芳(fāng)烃(tīng)装(zhuāng)置的检修预期(qī)，今年市场的调(diào)油(yóu)逻辑在3月份(fèn)就启动，提早(zǎo)并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也(yě)在3月中旬(xún)开始启动，这明显早于去年。但我们也看(kàn)到了PXN在3月(yuè)下(xià)旬(xún)后就处于(yú)高位徘徊的状态，意(yì)味着调油(yóu)逻辑已经在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华融融达(dá)期货分(fēn)析师韩冰冰(bīng)表示，今年和去年芳烃走势存在着节奏的差异，去年5月份是(shì)是炒(chǎo)作调油需求(qiú)的主要(yào)时期，而今年(nián)市场提前到3月就(jiù)开始炒作。

　　据(jù)韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式应(yīng)该不及去年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地区(qū)成品油(yóu)供(gōng)需突然变(biàn)得紧张，油品裂解利润非(fēi)常好，调油逻辑兴起。而(ér)今(jīn)年的问题(tí)是欧美经(jīng)济下行压力较大，油(yóu)品需(xū)求面(miàn)临走弱，从盘面也(yě)可以看(kàn)到，3月份市场(chǎng)因(yīn)炒作调油需求(qiú)大幅拉涨(zhǎng)，但(dàn)进入4月以后，油品利润(rùn)却回(huí)落，并拖累(lèi)形成原油的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要是由(yóu)于俄(é)乌冲突(tū)导(dǎo)致(zhì)原(yuán)油的出(chū)口受限以及(jí)疫情(qíng)影响下(xià)美国(guó)炼厂大幅关停(tíng)引起的辛烷(wán)需(xū)求无法匹(pǐ)配，从而(ér)导(dǎo)致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳(fāng)烃运往美国(guó)，原料(liào)端紧缺助推PTA价格的大幅走(zǒu)高。今(jīn)年看工(gōng)厂对于调油(yóu)行情有所(suǒ)准备，整体(tǐ)缺量需求将不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期(qī)货(huò)分析师隋斐看来(lái)，二(èr)季度美国出行旺季下调油需求(qiú)被赋(fù)予期待，然而有了去年二季度(dù)调(diào)油需(xū)求增加下亚美套(tào)利利(lì)润可观的经验，部分工(gōng)厂提前跟美国工厂签订了长约，今(jīn)年的出口周期有所提前。

　　从今年(nián)韩国运往美国(guó)的芳烃出口量观察，整体1—3月(yuè)出(chū)口量(liàng)已达去(qù)年调油季出口总量的65％偏上。同时(shí)，据了解，贸易(yì)商(shāng)今年与亚(yà)洲PX生产企业(yè)签(qiān)订合同(tóng)多采用FOB模式(shì)，便于其(qí)在窗口打开后及(jí)时(shí)变更流向。

　　“从辛烷值观察(chá)今年调油大(dà)概率(lǜ)仍将发生，但(dàn)是整体(tǐ)对(duì)于芳(fāng)烃(tīng)价格(gé)的提振高度将极大(dà)可能不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份(fèn)以(yǐ)来(lái)国际(jì)油(yóu)价波动加剧(jù)，近期原(yuán)油库(kù)存低位回升，汽油裂解价(jià)差回落，亚洲甲苯调油优势(shì)下(xià)降，在对未来需(xū)求(qiú)的不确(què)定和经济可能(néng)衰退的背(bèi)景下(xià)调油需求出现(xiàn)了不稳定的因(yīn)素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基本(běn)面来(lái)看，实(shí)则呈(chéng)现边际走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋(suí)斐介绍(shào)，PTA前期流(liú)通货源紧张的(de)局面在(zài)恒力石化和嘉(jiā)通能源两套年(nián)产能共500万吨新装置(zhì)投产和下游消费走弱的影响下逐(zhú)渐(jiàn)缓(huǎn)解，PTA供(gōng)需边际(jì)相(xiāng)对(duì)走弱；苯乙烯供应端(duān)在4月淄(zī)博俊辰50万吨新装(zhuāng)置投产下(xià)北(běi)方(fāng)低价货(huò)源(yuán)冲(chōng)击华东，下游硬胶产品(pǐn)利(l小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式ì)润不佳，成品库存(cún)偏高的(de)局面仍(réng)存，苯(běn)乙烯主港(gǎng)库存及(jí)上游纯苯港口(kǒu)库存攀(pān)升，二季度苯(běn)乙烯仍面临(lín)累库压力(lì)。

　　“目前(qián)看(kàn)调油逻辑边际弱化，但(dàn)是现在(zài)还没有真正进入美国汽油的消(xiāo)费(fèi)旺季，如果5月下(xià)旬开始美国(guó)汽油消费走强，预(yù)计芳烃估值(zhí)仍将保持高位，但是(shì)在当前衰退预期以(yǐ)及美联储加息背景下，成品油消费的成色或较预期大打折扣，芳烃前(qián)期(qī)相对原油(yóu)的价(jià)差(chà)高(gāo)点已经看到，调油逻辑再(zài)继续(xù)大幅发(fā)酵的概(gài)率降低。”郑邮(yóu)飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回(huí)归自(zì)身的供需基本(běn)面。

　　“短期来(lái)看，随(suí)着主力合约(yuē)换月，市场的交易重心转向(xiàng)了2309 合(hé)约，在距离9月相对较长的时间下市场博(bó)弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从基本面(miàn)上来看(kàn)，短期 PTA 不(bù)至于大幅累库，成本(běn)端(duān)的扰(rǎo)动(dòng)对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目前国内纯苯下游(yóu)品种(zhǒng)中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下游盈(yíng)利性(xìng)不佳(jiā)，纯(chún)苯港口库存去库(kù)力(lì)度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同(tóng)样面临成品库存偏高和利润不佳的局(jú)面，二(èr)季度苯乙烯(xī)仍(réng)面临累库压力，短期来(lái)看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：中国书画艺术 小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式