自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了(le)基金经理对(duì)后市的基(jī)本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基(jī)金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域(yù)分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时(shí)全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍(ré送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由ng)为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。去(qù)年底(dǐ)这(zhè)四(sì)只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次(cì)在(zài)季报(bào)中都会(huì)清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事(shì)实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜(qián)力(lì)之(zhī)后(hòu)，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现(xiàn)在(zài)对(duì)基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具(jù)体(tǐ)投(tóu)资标的内(nèi)在价(jià)值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合(hé)回(huí)报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一目标的最(zuì)重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累(lèi)，争取构(gòu)建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确(què)评(píng)估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务(wù)数(shù)据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中，定量的(de)数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一(yī)家公(gōng)司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果(guǒ)你对(duì)一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司(sī)都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历(lì)过市(shì)场(chǎng)先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们(men)成(chéng)功的模式(shì)往往没(méi)有变(biàn)化(huà)，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素(sù)，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发(fā)双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级一季度(dù)末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季(jì)度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的行业为(wèi)新(xīn)科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端(duān)制(zhì)造业(yè)资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关(guān)系不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流可(kě)能(néng)是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累(lèi)的(de)公司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在(zài)历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的(de)变化(huà)在市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提(tí)高(gāo)了(le)难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调(diào)整决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地(dì)产等行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资(zī)主线，本基金一季(jì)度操作不多(duō)，主要包(bāo)括(kuò)行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了(le)一些由于短期(qī)基本面一般或(huò)者(zhě)机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前(qián)连续(xù)3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在(zài)今年一季度(dù)退(tuì)出(chū)该基(jī)金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度的第二(èr)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时(shí)代也退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了(le)积(jī)极的研(yán)究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新的(de)技术革命，将极大(dà)提(tí)升全社(shè)会的(de)生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我们平时(shí)的(de)不断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提(tí)升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得了(le)更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一(yī)如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整(zhěng)合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季(jì)度新进富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实(shí)施(shī)的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用(yòng)持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市(shì)场波动对应的预期(qī)回报水平的是(shì)相当(dāng)合(hé)适的。未来我们(men)依然会致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具(jù)备精确(què)预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价(jià)值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的(de)企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能(néng)在(zài)未来为投(tóu)资(zī)者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消(xiāo)费板块的(de)基(jī)金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近(jìn)期(qī)公布(bù)的社融和(hé)地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融(róng)风险更多(duō)是流(liú)动性(xìng)问(wèn)题，底层资(zī)产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球经济(jì)正在(zài)重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状况之外，我们(men)可以将目(mù)光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继(jì)续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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