金融界5月15日(rì)消息 央行(xíng)今日进行1250亿元(yuán)1年期有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有(yǒu)消息称(chēng)本月MLF中(zhōng)标利率有可能(néng)下调，但是(shì)机构分(fēn)析，央行行长易(yì)纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际(jì)利率的水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局会议(yì)对(duì)一季度的经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大(dà)月(yuè)，需要关(guān)注(zhù)下周缴税(shuì)周对(duì)资金(jīn)面可能造(zào)成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前(qián)媒(méi)体报道称，自(zì)5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自律上限将下调，四(sì)大国(guó)有银行协(xié)定存(cún)款和通知存款自(zì)律上(shàng)限下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金融机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预(yù)计(jì)银行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)的(de)下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓解银行(xíng)净(jìng)息(xī)差偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏(hóng)观研究(jiū)指出，近期部分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上(shàng)不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后(hòu)的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客(kè)观上可减轻银行负(fù)债成本，但是这并不足(zú)以(yǐ)触发(fā)超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金融(róng)资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东(dōng)等(děng)多地中小银(yín)行（地(dì)方(fāng)农商行为主）发布(bù)公告(gào)下调人民币存(cún)款(kuǎn)挂牌利率，下调(diào)幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经济观(guān)察网》等权威媒体报道(dào)，5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国(guó)利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整取(qǔ)）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格意义(yì)上并非真(zhēn)的降息。归根(gēn)结(jié)底，本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)也属于(yú)“利(lì)率市(shì)场化”的进(jìn)一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率(lǜ)调(diào)降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行(xíng)净(jìng)息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存(cún)款维持高位(wèi)，居(jū)民储蓄释放速(sù)度较慢(màn)。因(yīn)此，存款利率调(diào)降(jiàng)背景(jǐng)下(xià)，居民(mín)储(chǔ)蓄有望进(jìn)一步流出，更(gèng)多流向消费、房(fáng)贷、资本(běn)市场等(děng)。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以(yǐ)来(lái)，资(zī)金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一(yī)定程度(dù)上(shàng)可以疏(shū)通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银(yín)行净息差(chà)大(dà)幅收(shōu)窄，尤其(qí)是城(chéng)商行(xíng)、农商(shāng)行，因此压降存(cún)款成(chéng)本、规范吸储行(xíng)为也属于(yú)大(dà)势所趋。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利率调降客观上将(jiāng)减轻银(yín)行负(fù)债成(chéng)本(běn)，但我们(men)认(rèn)为，这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及(jí)向(xiàng)金融(róng)资产流入；回归基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合(hé)的延续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期国债。客观(guān)上，本轮银行下(xià)降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低负债(zhài)端(duān)成本(běn)，保护银(yín)行净息(xī)差(chà)。当前流动性淤(yū)积(jī)仍未缓有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看ine-height: 24px;'>有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看解(jiě)，4月“社(shè)融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮(lún)存(cún)款利(lì)率调降，理(lǐ)论上可(kě)以促(cù)使(shǐ)存(cún)款搬家(jiā)，促(cù)使超额储蓄流(liú)出，更多(duō)转化为消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认为(wèi)消费环比修复最快(kuài)的时候已经(jīng)过去。再回归经(jīng)济基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下(xià)探，高(gāo)股息资产仍将占(zhàn)优。

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