周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下跌(diē)期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流出，资(zī)金出现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家机(jī)构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均(jūn)价(jià)测算，当日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交易(yì)日(rì)，5天股市调整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金逆市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位(wèi)居净流入资金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆(nì)市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向(xiàng)情(qíng)况，一位公(gōng)募股票权(quán)益基金(jīn)经理(lǐ)表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍是中(zhōng)国经济中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获(huò)取整个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分(fēn)析(xī)，由(yóu)于近(jìn)日(rì)以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮趋(qū)势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作热度500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两有所回落(luò)。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会(huì)长期(qī)关注数字化对生(shēng)产力的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的(de)关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐(lài)，可(kě)能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基(jī)建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期(qī)部(bù)分板块短期(qī)上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济(jì)数据不(bù)及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调(diào)带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低(dī)估(gū)值央(yāng)企的(de)价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估(gū)”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。而在(zài)这(zhè)种大(dà)幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经(jīng)营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存(cún)在剧(jù)烈波(bō)动可能；从中期看，整体大(dà)金融(róng)当(dāng)前估(gū)值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善(shàn)的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超出(chū)净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行(xíng)情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日出(chū)现净(jìng)流出(chū)，而今年涨幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净(jìng)流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募(mù)机构评(píng)价(jià)，基建板块受(shòu)益于“一(yī)带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出(chū)。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评价(jià)净流出的证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一(yī)季报(bào)陆(lù)续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度(dù)显著改(gǎi)善(shàn)，差异(yì)化最低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引入，证券公(gōng)司保证金比例下调(diào)，经济温和(hé)复(fù)苏下(xià)行业景(jǐng)气度有望持续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季(jì)报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现了(le)一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋(qū)势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总体回(huí)升(shēng)有(yǒu)望将促进(jìn)电力消费需(xū)求(qiú)增长。受上年同期低(dī)基数等(děng)因素影响，预(500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两yù)计今年二季度(dù)电力(lì)消费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电力市(shì)场化改(gǎi)革的(de)持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容(róng)量(liàng)补(bǔ)偿电价(jià)等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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