用友网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第(dì)二阶(jiē)段(duàn)进(jìn)展明显不佳(jiā)。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月(yuè)上市以来单(dān)季最大(dà)亏(kuī)损(sǔn)；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连(lián)续第三年净(jìng)利下(xià)滑。与此(cǐ)对应的(de)是(shì)，2020年以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大(dà)增、股价大涨的(de)同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络(luò)股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑(huá)

　　用友(yǒu)网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一季度报告，一季度实(shí)现营(yíng)业(yè)收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公(gōng)司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该(gāi)公司(sī)2001年(nián)5月上市以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)69％。这是(shì)在(zài)2019年创下净利11.8亿(yì)元的历(lì)史最高点之后，用友网络(luò)连续第三(sān)年(nián)净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在(zài)2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史(shǐ)新高之后，用友网络股价就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被(bèi)套

　　在2022年(nián)股价大跌前(qián)，用(yòng)友网络(luò)在股价相对高点进行了定增融资(zī)。此(cǐ)次定(dìng)增吸引(yǐn)了不少机构参(cān)与，包括高毅、葛卫东等知名机(jī)构和投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友网(wǎng)络(luò)披(pī)露定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定(dìng)增募资约(yuē)53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束之后，用友网(wǎng)络发布(bù)的2021年(nián)业绩明显不及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿(yì)元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年(nián)各(gè)季度业绩更是连(lián)续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总持股数，也(yě)从(cóng)2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十大(dà)股(gǔ)东，在(zài)此(cǐ)期间，其(qí)减(jiǎn)持数(shù)量至少有4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网(wǎng)络股(gǔ)价大跌。

　　云服(fú)务转型(xíng)第二(èr)阶(jiē)段(duàn)道阻且(qiě)长

　　在用友网络的(de)发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过(guò)财务(wù)软件服务企业的(de)会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业(yè)的信息化(huà)，现在的(de)3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引领中国企业(yè)级服务市(shì)场。在(zài)此(cǐ)基(jī)础上，公司2020年进入(rù)新(xīn)的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营全球领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了(le)完(wán)全基于(yú)互联网架构的企业互(hù)联非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么网(wǎng)开发平台。2017年(nián)以(yǐ)来(lái)，其云平(píng)台、财务(wù)云、人力(lì)云等(děng)云产品得(dé)到逐步发(fā)展(zhǎn)，各领域(yù)云(yún)上线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一(yī)个阶段的”用(yòng)友云”面(miàn)世(shì)、云平(píng)台及(jí)领域服务快速(sù)发展，第二(èr)个阶段的统一底座和(hé)服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代(dài)，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式(shì)发(fā)布，用友云进入(rù)新的发展阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司业务(wù)占比来(lái)看，用(yòng)友(yǒu)网络云服务转型取得了(le)较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入(rù)63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年(nián)提(tí)升9个百分点，已成为公司主要收入(rù)来源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高(gāo)端市场份(fèn)额(é)来(lái)看，用友(yǒu)却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年(nián)中国工业软件发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市占(zhàn)率超过(guò)70％，其(qí)中用友(yǒu)市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价直接跌停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一定会面(miàn)向外(wài)部市(shì)场提供(gōng)高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应出市场对用(yòng)友在(zài)高端ERP软件市场竞争力信心(xīn)的严重不足，也(yě)反应了其在高端市场的进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具(jù)体到财(cái)务和股价(jià)上，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的(de)同时，净(jìng)利润也在同时逐年增(zēng)长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应到股价上，在(zài)此期(qī)间，用(yòng)友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的(de)第二阶(jiē)段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利(lì)润却大(dà)幅下跌(diē)，股(gǔ)价也因此大(dà)跌，公(gōng)司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文京在2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有很大的(de)提升空间。但从(cóng)目前的(de)情(qíng)况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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