在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学家(jiā)和(hé)央行官员争论美国(guó)经济是否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用(yòng)事业(yè)和(hé)基本消费品(pǐn)等在(zài)经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的(de)最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好与去年不(bù)同，历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么当时对衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业(yè)人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标(biāo)基金(jīn)等(děng)系统性(xìng)资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区(qū)间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化(huà)基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和(hé)企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目(mù)前来(lái)看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最(zuì)终可能(néng)会付(fù)出高(gāo)昂历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在(zài)下行周期结(jié)束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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