金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是(shì)有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美(měi)元(yuán)，两次成(chéng)本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算(suàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是中(zhōng)国第(dì)四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛(máo)利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他(tā)升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启(qǐ)了他(tā)的(de)白酒事(shì)业。<香港名媛是做什么的/p>

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一(yī)天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资(zī)三(sān)个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的(de)内(nèi)卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场景中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩(jì)会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市(shì)后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间(jiān)基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各价(jià)格带白(bái)酒节前和(hé)节后的(de)终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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