随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三(sān)只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率(lǜ)定价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度(dù)末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富(fù)通(tōng)改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平(píng)安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基(jī)金，其(qí)中更有包(bāo)括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号(hào)的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配(pèi)置更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三则是(shì)交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三依次(cì)为易(yì)方达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字(zì)经济政策(cè)的(de)提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林(lín)国(guó)怀在(zài)一(yī)季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然保持(chí)略(lüè)超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收益(yì)的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年(nián)市(shì)场的(de)主线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面(miàn)没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价(jià)值风格(gé)基金和股票(piào)，以及与数字(zì)经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年(ni菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗án)一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但(dàn)继(jì)续(xù)对部分主动(dòng)权益基金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差(chà)的(de)行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报(bào)超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和(hé)价值(zhí)质(zhì)量等偏价(jià)值策略(lüè)的基(jī)金的(de)超(chāo)配比例，继(jì)续(xù)超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格(gé)的基金，适(shì)度(dù)增加(jiā)了(le)偏成长(zhǎng)策(cè)略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。不(bù)过(guò)仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的(de)标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和(hé)消费者信心等(děng)方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值(zhí)的(de)金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动(dòng)趋(qū)于正常(cháng)的(de)消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及(jí)国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报中提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金(jīn)鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资(zī)产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复。从确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费板(bǎn)块(kuài)内(nèi)重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及一带(dài)一路带(dài)动下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成(chéng)长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注(zhù)受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对(duì)其关(guān)注度有望随着节日(rì)出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持(chí)有(yǒu)基(jī)金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改(gǎi)革能否带(dài)来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药(yào)板块的(de)估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的(de)关(guān)键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可(kě)能在下(xià)半年(nián)周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长空间。

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