大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直在加(jiā)班(bān)，这个(gè)长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫(yì)情(qíng)防(fáng)控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不(bù)足，经济(jì)转型(xíng)升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔质量(liàng)发(fā)展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业(yè)景气(qì)水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是(shì)美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发动(dòng)袭击(jī)时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表(biǎo)小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无(wú)人机(jī)，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定(dìng)是为了(le)防止未经授权使用无(wú)人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间(jiān)3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受(shòu)该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机(jī)袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高切(qiè)低，关注上(shàng)半(bàn)年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归(guī)理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做多窗口小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔中(zhōng)，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后(hòu)两个(gè)交易日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但(dàn)对后市(shì)整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等指标(biāo)仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造(zào)业PMI已露(lù)出(chū)疲(pí)态，海(hǎi)外处于(yú)多(duō)事(shì)之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预(yù)期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱(qū)动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五(wǔ)一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后释放(fàng)的信(xìn)号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现(xiàn)来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经(jīng)济增(zēng)速不(bù)及(jí)市场预期，美国银行业危机(jī)和两党(dǎng)债(zhài)务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务(wù)消费大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一(yī)次长(zhǎng)时(shí)间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次(cì)战术(shù)性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频(pín)经(jīng)济指标和(hé)预(yù)期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不(bù)会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很(hěn)难超预期。由此导致这(zhè)一次(cì)市场的战术调(diào)整虽然(rán)可(kě)能已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确(què)：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年内结束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情(qíng)，高股(gǔ)息(xī)组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环(huán)境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进一(yī)步加(jiā)配的(de)良机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关(guān)键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完成最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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