近日，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国(guó)内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(p鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙ò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期(qī)则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储的(de)加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一(yī)次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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