尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压>

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、20标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压13年(nián)都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消费电子板(bǎ标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压n)块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋(qū)势，进入(rù)盛(shèng)夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超(chāo)预(yù)期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策(cè)略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场(chǎng)主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通(tōng)服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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