5月以来，港股市(shì)场(chǎng)仍在(zài)持(chí)续下跌(diē)，最近一个(gè)交易日即5月25日主要(yào)指数更是创(chuàng)出年内收市(shì)新(xīn)低。不(bù)过(guò)，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额(é)分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸市(shì)场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相(xiāng)关(guān)度较(jiào)高，在基(jī)本面(miàn)及(jí)流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，看好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅(fú)明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二。而易方达(dá)、富国基(jī)金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市场规(guī)模最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产(chǎn)品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持续(xù)震荡(dàng)下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科(kē)技(jì)指数(shù)在同日创(chuàng)下年内收市新低(dī)；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港股市场(chǎng)波动下跌(diē)，广发(fā)恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因素(sù)影响。一方面，国内经(jīng)济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市(shì)场处(chù)于弱预期(qī)和弱(ruò)复苏(sū)叠加的(de)阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期(qī)带来(lái)的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括了大(dà)部分内地互联网(wǎng)以及新经济(jì)领域上市公司，5月份日本(běn)正式(shì)出(chū)台了制(zhì)造设备(bèi)管制措(cuò)施，加大了(le)市(shì)场(chǎng)对于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港股近期波(bō)动较(jiào)大主要有基(jī)本面以及资金(jīn)面(miàn)两方(fāng)面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫(yì)政策(cè)转向后(hòu)市场对于国内(nèi)疫(yì)后复(fù)苏有较高的(de)预期(qī)，“从(cóng)春节(jié)前(qián)后的复(fù)苏情(qíng)况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需(xū)求(qiú)出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济(jì)整体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市(shì)场对于国内经济复苏预(yù)期开始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停加息的节(jié)奏出现反(fǎn)复，人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作(zuò)为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度(dù)是中美经(jīng)济(jì)相对强弱(ruò)关系的直(zhí)接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美两边的(de)状(zhuàng)态变化还是需要更长时间(jiān)，但(dàn)大概(gài)率(lǜ)还是会发生的，在(zài)这(zhè)个过程(chéng)中的波(bō)折就对应着人民(mín)币汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业(yè)内人士认为(wèi)，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影(yǐng)响和主要(yào)经(jīng)济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力(lì)持(chí)续(xù)缓解，未(wèi)来港股资金面或有机(jī)会(huì)得到(dào)改善，结合当前的低(dī)估值水平，港股吸引力(lì)或许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且(qiě)回调较多美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗的(de)细分板块或许(xǔ)是值得(dé)关注的(de)方向，例如恒生科技以及(jí)港股创新药等，若未(wèi)来(lái)市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏或者(zhě)更能调动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为(wèi)港股波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过(guò)定(dìng)投分(fēn)散参与(yǔ)，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选(xuǎn)择(zé)更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市(shì)场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有望成(chéng)为(wèi)全球投(tóu)资(zī)的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表(biǎo)现(xiàn)，未来(lái)人(rén)工智能(néng)应(yīng)用(yòng)或(huò)利好科(kē)技相关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得关注。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发(fā)展(zhǎn)的确定(dìng)性增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入(rù)增(zēng)加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港(gǎng)股市场是以机构(gòu)和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数(shù)据对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在(zài)当前流动性持续承压(yā)和较弱(ruò)的(de)国际宏观环(huán)境背(bèi)景下，短期(qī)港股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定性(xìng)且具备估值性(xìng)价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复比预期更强(qiáng)或(huò)者美国(guó)经济下滑比预期更快这二(èr)者中任一情景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时，我美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗们可能(néng)就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现也(yě)会(huì)走强。”中融(róng)基(jī)金进(jìn)一(yī)步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随(suí)着市场(chǎng)预(yù)期更进一(yī)步强化，可以更多(duō)关注互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大，建(jiàn)议更多(duō)关(guān)注个股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当(dāng)下港股市场(chǎng)具备一定的投资性价比(bǐ)，当前(qián)估值水平仍(réng)然(rán)位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度(dù)来说，他(tā)们认为国内经济的复苏节(jié)奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市(shì)场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后看(kàn)随着(zhe)经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会(huì)逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美(měi)联储暂停(tíng)加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预计人(rén)民币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经(jīng)济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股市(shì)场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人(rén)占比较高(gāo)，受国内及海(hǎi)外多重(zhòng)因素(sù)影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建议投资人可(kě)以逢(féng)低布(bù)局，更多可(kě)以采取基金定投的方(fāng)式(shì)投资于港股市(shì)场。

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