财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地(dì)区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市(shì)商组成的委员会一(yī)致投票通过了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次(cì)级债(zhài)作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的(de风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引(yǐn)发(fā)了大(dà)量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责决定在(zài)这个(gè)地(dì)区(qū)是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数(shù)据(jù)，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在(zài)风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估(gū)。在(zài)本(běn)周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉(yù)覆(fù)盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生）远远低(dī)于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加(jiā)入(rù)瑞(ruì)银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立运营。

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