音域划分从低到高，人声音域划分

　　国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒(méi)报(bào)道，自(zì)美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布(bù)的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监管的(de)副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似(shì)乎(hū)导致联(lián)储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银(yín)行(xíng)的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利(lì)率流动性(xìng)风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企<音域划分从低到高，人声音域划分/strong>

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据(jù)持(chí)续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎(shèn)两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆(bào)发以及(jí)一(yī)季度经济的(de)回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加(jiā)息(xī)的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布(bù)会上，需(xū)要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是(shì)如(rú)果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目(mù)前金融(róng)以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预期(qī)，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过(guò)热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农(nóng)就业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对(duì)于(yú)年内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济(jì)是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美(měi)联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市(shì)场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联(lián)储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。