金融界5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息(xī)面(miàn)上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能下调(diào)，但是机构分析，央(yāng)行行(xíng)长易纲曾在3月(yuè)公开表示目前(qián)实际利率的水平是比较合适，且(qiě)4月28日(rì)政(zhèng)治局(jú)会议(yì)对(duì)一(yī)季(jì)度的经济复苏给予充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月以来资(zī)金面转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆(gān)率提升。5月(yuè)是缴税大(dà)月，需要(yào)关(guān)注下周缴(jiǎo)税周对资金(jīn)面(miàn)可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道(dào)称(chēng)，自5月(yuè)15日起银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机(jī)构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市银行协定存款和通知存(cún)款利率(lǜ)上限(xiàn)的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指(zhǐ)出，近期(qī)部分(fēn)银行(xíng)调降存款利(lì)率(lǜ)，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进一(yī)步深化。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并不(bù)足(zú)以触发超额储蓄大规模(mó)转为消(xiāo)费(fèi)及(jí)向金(jīn)融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银(yín)行(xíng)调降存款利(lì)率，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小银行（地方农商行(xíng)为(wèi)主(zhǔ)）发布(bù)公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下调幅度(dù)在(zài)10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威媒(méi)体报(bào)道，5月15日起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限将下调(diào)，引发(fā)“降(jiàng)息(xī)潮”的热议(yì)。不过，作为我(wǒ)国利(lì)率体系的“压舱石”，1年(nián)期(qī)存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮银行存款利率调(diào)降严格意义上并非(f岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市ēi)真的降息。归根结底，本轮存款利率调(diào)降也属于“利率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人(rén)民币存款维持(chí)高位(wèi)，居民(mín)储蓄(xù)释放(fàng)速度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景下(xià)，居(jū)民储(chǔ)蓄有望进(jìn)一步流出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来(lái)，资(zī)金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利率调降(jiàng)一定(dìng)程度上(shàng)可以疏(shū)通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用(yòng)进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行净(jìng)息差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是(shì)城商行(xíng)、农商行，因(yīn)此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储(chǔ)行为也(yě)属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率(lǜ)调降客观上将减轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，但(dàn)我(wǒ)们认为，这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规(guī)模(mó)转为消费及向(xiàng)金融(róng)资产(chǎn)流入(rù)；回归(guī)基(jī)本面来看(kàn)，“弱(ruò)复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的(de)延续，仍将利好高股息(xī)资产(chǎn)和(hé)长期国债。客观岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市上，本轮银(yín)行下降存款利率(lǜ)的效果与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的(de)效果类似，可(kě)以降(jiàng)低负债(zhài)端成本，保(bǎo)护银行(xíng)净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)，理论上可(kě)以促(cù)使存款搬家，促使超额(é)储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激难度(dù)较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快的时候已经过去。再回(huí)归经济(jì)基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续(xù)，意味(wèi)着长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有望继(jì)续下探，高股息资产仍(réng)将占优。

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