财(cái)联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事(shì)件有关的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖(mài)方银(yín)行和做市商组成的委(wěi)员会(huì)一(yī)致投票(piào)通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的(de)市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的(de)持有人(rén)是(shì)相(xiāng)较于AT1债(zhài)券(quàn)的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期的作(zuò)用(yòng)是(shì)在信贷(dài)事件(jiàn)（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的(de)数不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优(yōu)先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不(bù)过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年(nián)2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语(ruì)信的(de)品牌仍(réng)将独(dú)立运营(yíng)。

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