如果要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fē空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同i)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越多(duō)的业内(nèi)人士开(kāi)始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市(shì)作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持(chí)续(xù)稳定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下(xià)实(shí)现的(de)。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是(shì)日(rì)本股市复苏(sū)的(de)重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望的(de)低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本(běn)市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负(fù)债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高(gāo)的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于(yú)中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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