北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年优异的(de)业(yè)绩对卖(mài)家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化(huà)，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的(de)问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下(xià)应披(pī)露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得非常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什(shén)么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的(de)美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他(tā)们要么(me)放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明(míng)，在他看来(lái)台(tái)积电是世(shì)界范围内管理最(zuì)完善且最重要的(de)公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公(gōng)司参(cān)与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司可(kě)以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一(yī)个不需(xū)要高估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智(zhì)商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车(chē)不是(shì)一(yī)个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人(rén)工智能(néng)并(bìng)不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事(shì)情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会(huì)取代一些原有的(de)技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决(jué)一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计(jì)划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们不(bù)会让债务上(shàng)限导(dǎo)致(zhì)世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做(zuò)了一件非(fēi)常(cháng)明智(zhì)的事(shì)情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代(dài)价(jià)。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最(zuì)初所(suǒ)谓(wèi)的战(zhàn)争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的(de)价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担(dān)的(de)风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未来的(de)行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解(jiě)现在的(de)情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的(de)货(huò)币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不(bù)是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在(zài)我(wǒ)们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地(dì)产损失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不(bù)会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而(ér)且(qiě)还(hái)有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和(hé)其(qí)他一(yī)些问(wèn)题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客(kè)户提供可持(chí)续的(de)优(yōu)质behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资(zī)或(huò)商业决定时成为一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超(chāo)过300亿(yì)美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发现(xiàn)金(jīn)？我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的(de)、真正(zhèng)想做的是(shì)收购(gòu)伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖(mài)得(dé)太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一(yī)直在(zài)试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做(zuò)得(dé)更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的(de)业务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)有很(hěn)多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在(zài)没有那(nà)么(me)频繁了(le)，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限的资本和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然(rán)畅(chàng)销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同(tóng)的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本足(zú)够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lbehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗ù)就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在(zài)学(xué)习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为(wèibehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗)签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及(jí)他们(men)的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关(guān)的(de)事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常热爱自己的(de)事(shì)业(yè)。每(měi)天早上(shàng)起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的(de)路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉(sù)我我在(zài)过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其(qí)领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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