如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么(me)显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示(shì)出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人(rén)士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到(dào)的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在(zài)看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的(de)曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于(yú)治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而(ér)美国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更(gèng)高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌(diē)破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下(xià)推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活(huó)力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(s是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗hàng)半(bàn)年还在(zài)持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海(是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗hǎi)外(wài)投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支(zhī)出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世(shì)界(jiè)第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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