近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个(gè)月来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪(liàng)稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施(shī)压的(de)双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价(jià)格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给出(chū)升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对(duì)现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成功落地的(de)概(gài)率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本(běn)和焦(jiāo)化(huà)利润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均(jū顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪n)处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压(yā)力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期(qī)内有(yǒu)收(shōu)缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期(qī)。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计(jì)进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其(qí)他(tā)品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然(rán)乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会(huì)再次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估(gū)值回升后仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端(duān)压(yā)力；二是终端(duān)需(xū)求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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