上市公司退市在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月(yuè小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词)22日，*ST搜特因(yīn)股价连(lián)续20个交易日低于(yú)1元(yuán)，触及退市(shì)指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上(shàng)市，搜(sōu)特(tè)转(zhuǎn)债或成为首(shǒu)只因正股(gǔ)退(tuì)市而强(qiáng)制(zhì)退(tuì)市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投资(zī)者(zhě)对(duì)可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债券和股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投(tóu)资(zī)者“进可(kě)攻退可守”，几乎(hū)稳(wěn)赚不(bù)赔。在可转(zhuǎn)债30多年(nián)发(fā)展中，此前一直(zhí)未出现(xiàn)因正股退市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或(huò)将被打(dǎ)破，可转债信用风(fēng)险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽说可转债退市后，依(yī)然可以执行赎回和(hé)回(huí)售等(děng)条款，但由于大多数上(shàng)市公司是因经营不善导致退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行(xíng)赎回的(de)可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重(zhòng)整，公(gōng)司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确(què)定性。

　　接连(lián)2只可转债退(tuì)市(shì)，投资者蓦(mò)然(rán)发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊(yáng)毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意(yì)料，早已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市(shì)规则，上市公司股票被终(zhōng)止上市的，其发行的可转债(zhài)及(jí)其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多(duō)年(nián)零退(tuì)市(shì)、零违约的(de)“神话”。随着(zhe)全面注(zhù)册制改革的持续推进，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常(cháng)态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚(máo)的可转债也跟着出清，违约风险随之上升(shēng)。退市，或(huò)将(jiāng)成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市(shì)场(chǎng)在发(fā)展(zhǎn)，生态在(zài)改变，投资者没有理由一成不变(biàn)，是(shì)时候重塑对(duì)可(kě)转债(zhài)的认知了。投资者(zhě)要改变“闭(bì)眼买债(zhài)”的路径(jìng)依(yī)赖(lài)，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理(lǐ)性评估(gū)正股(gǔ)基(jī)本面(miàn)、成(chéng)长性、估(gū)值水(shuǐ)平以(yǐ)及发债公司偿债能(néng)力等(děng)，防范(fàn)债(zhài)券退市、违约(yuē)风险；在取舍标(biāo)的时，应远(yuǎn)离(lí)正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的(de)标(biāo)的(de)，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估值合理且(qiě)随市场下跌估值出现压缩(suō)的(de)标的。并(bìng)密切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于(yú)可转债(zhài)的(de)退(tuì)市处理还有不少(shǎo)空白(bái)和盲点，监(jiān)管部门应尽快打(dǎ)齐(qí)补(bǔ)丁(dīng)，给予市场明确(què)预期(qī)。比(bǐ)如(rú)，可进一步明确可转债在退市(shì)后是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转股(gǔ)功能等(děng)。同时(shí)，应加强对可转债的(de)风险防控，强化发行前的(de)信用评(píng)级，对于(yú)信用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保资(zī)产与(yǔ)回售条(tiáo)款等相关要求，适当(dāng)提升准入(rù)门(mén)槛，以(yǐ)更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场(chǎng)将(jiāng)迎来(lái)全(quán)方位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入”的(de)简单套路行(xíng)不通了，一些(xiē)规(guī)则(zé)制度上的短(duǎn)板不能视而不见(jiàn)了(le)。各(gè)市场参(cān)与主(zhǔ)体还需顺时应势(shì)，调整包括(kuò)可转债在内的投资方法，完善配(pèi)套(tào)制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场(chǎng)健(jiàn)康稳定发展(zhǎn)。

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