财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次(cì)级(jí)债(zhài)）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件(四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了(le)大量此类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为常(cháng)见的金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等(děng)于(yú)参考资产的面值减去违(wéi)约后的市(shì)场价值。各个(gè)区(qū)域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会(huì)，负责(zé)决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定(dìng)义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超(chāo)过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优(yōu)先级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不(bù)过(guò)这部(bù)分的(de)损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可(kě)预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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