北京时(shí)间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的(de)非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳(láo)动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下(xià特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比)降，为连(lián)续(xù)第三个(gè)月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益(yì)于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通胀温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元(yuán)指数(shù)走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共(gòng)和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济(jì)和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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