A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着(zhe)国(guó)内经济趋(qū)势(shì)和产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位置上稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当(dāng)年互(hù)联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更是开始(shǐ)对(duì)其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出(chū)科技(jì)企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度(dù)转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随(suí)算力(lì)网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故(gù)事引发市(shì)场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅台(tái)的(de)上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是(shì)由于行业(yè)景(jǐng)气度(dù)变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一(yī)系(xì)列信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年资(zī)本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互(hù)联网和(hé)智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一阵(zhèn)营。

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