昨夜今晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希(xī)尔年度股东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁(suì)的芒格出席伯克希(xī)尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次大会(huì)召开时的宏观背景(jǐng)颇不平静：美国银行业动荡不安，债务(wù)上限谈判僵(jiāng)持(chí)，经济徘徊(huái)于衰退的危(wēi)险边(biān)缘，地缘政治(zhì)冲突(tū)持续(xù)升温(wēn)，人工(gōng)智能正带来重大(dà)的机遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态(tài)而来的投资者(zhě)们热(rè)切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时(shí)代的点评(píng)和投(tóu)资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)发(fā)布(bù)一季(jì)度财报显示，第一季度净(jìng)利润355.04亿(yì)美元，去年同期(qī)为(wèi)55.8亿美元；第一季度营收(shōu)853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿美元；第一季(jì)度投(tóu)资和衍生品收益为347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格的(de)重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来(lái)灾难(nán)性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构必须(xū)做出赔(péi)偿所有(yǒu)储(chǔ)户的决定，因为不(bù)这(zhè)样做可能会损害全球金融(róng)体系(xì)。

　　“这将是灾(zāi)难(nán)性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时(shí)说，如果储户得(dé)不到(dào)补偿(cháng)，它给美国(guó)经济带来的后果无(wú)法想(xiǎng)象(xiàng)。

　　2.美国和中(zhōng)国发(fā)生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和芒格都认为，中美(měi)关系(xì)紧(jǐn)张对两国会造成(chéng)不必要的伤害。芒(máng)格说：“美国和中(zhōng)国发(fā)生冲突是很愚蠢的(de)。我们(men)应该做(zuò)的就是和中国和睦相处。美国应该与中国大量(liàng)开(kāi)展自由贸易。”巴菲特(tè)说，中美(měi)会有竞(jìng)争，但一直都需(xū)要判断，如果(guǒ)没(méi)有对方回应，事情能(néng)有多大进(jìn)步(bù)。两国都会有竞争力，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去(qù)几个月的(de)波动可(kě)能是二战以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特(tè)表示，我(wǒ)们大部(bù)分的事业(yè)，在今年报告的营收都会比去(qù)年较(jiào)低，这都是因为过去6个月经济的(de)不景(jǐng)气造成(chéng)的。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，过去的这几个月公司都经历了很(hěn)多的波(bō)动，这可能是(shì)二战以来最厉(lì)害的一(yī)次，二(èr)战(zhàn)的时候我们没有办法获得(dé)商品、货物，但(dàn)是这一次的波动(dòng)来自于另外一个(gè)地方，他(tā)们可(kě)能在过去的6个月中出(chū)现了存货过(guò)多的情况，这(zhè)不是说(shuō)好像失业率、就业率的情况(kuàng)造(zào)成的，但是现在的经济环境在这(zhè)六个月已(yǐ)经非常(cháng)不一样了，而(ér)我们(men)很多(duō)的经理(lǐ)人对(duì)于这种情况感觉到比较惊讶，存货(huò)怎么(me)会一下(xià)子(zi)那么多卖不出去(qù)。现在(zài)我(wǒ)们才慢慢地让(ràng)销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结(jié)束”！巴菲(fēi)特第(dì)一季(jì)度净(jìng)卖出(chū)104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在第(dì)一季度(dù)是(shì)股票的净卖家。财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔出售了价值132亿美(měi)元(yuán)的股票，仅(jǐn)买入了(le)28亿美元。净卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些数(shù)据突显(xiǎn)出，巴(bā)菲特和他的(de)长期得力助手查理·芒格认为，当期的估值没有吸(xī)引力。自今年年初以来，该公司的(de)现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美(měi)元(yuán)，为(wèi)2021年底以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随着美(měi)联储加息和(hé)经济(jì)放(fàng)缓，投资者应该降低对股(gǔ)市回报(bào)的(de)预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企(qǐ)业做出了悲观的预(yù)测：好日子可能已(yǐ)经结束。这位亿(yì)万富翁投资者预(yù)计(jì)，随着经济低迷放(fàng)缓，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦公司大部(bù)分业务的收益(yì)今年(nián)将下降。因为在过(guò)去(qù)6个月(yuè)左右的时间里，美国(guó)经济的“令人难以(yǐ)置信的增(zēng)长(zhǎng)时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被(bèi)视为经(jīng)济健康状况的代表，因(yīn)为其业务范围广泛，从铁路到电(diàn)力公用事业和零售。巴菲特曾(céng)表(biǎo)示(shì)，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)公司(sī)的成功归功于过去几十(shí)年美国经(jīng)济的(de)惊(jīng)人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接(jiē)班人(rén)是(shì)阿贝尔

　　巴菲(fēi)特(tè)指出，阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的(de)工作，但他还会与贾恩(ēn)一起(qǐ)协商，做陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处(zuò)最后的决策。公(gōng)司传承在执行(xíng)上并不是这么(me)简(jiǎn)单，管理伯(bó)克希尔可能不(bù)仅需要现在的这五个下一代领导(dǎo)人(rén)，而(ér)是更多有(yǒu)能力(lì)的人。如果(guǒ)他们不能(néng)处理(lǐ)得当(dāng)的话，他就不会将伯克希(xī)尔(ěr)交给他们。他还补充，每一(yī)个公司(sī)的情况(kuàng)都不一(yī)样(yàng)。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克(kè)希尔内部都很支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联(lián)储(chǔ)不能疯(fēng)狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产负债(zhài)表规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)称(chēng)他不(bù)担心美(měi)联储，支持美联储压低通胀率(lǜ)的使(shǐ)命，他也(yě)不担(dā陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处n)心美(měi)联储的资(zī)产负债(zhài)表，尽管打趣(qù)称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这些大(dà)数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联储资产(chǎn)负债表从8000亿美元(yuán)增至2.2万(wàn)亿美元，就让他想到一句(jù)话“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二(èr)战刚结束时美国(guó)所经历的那样。对(duì)此芒格(gé)也持相(xiāng)同(tóng)观点(diǎn)，称如果靠不断印钱来解(jiě)决(jué)短期问(wèn)题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没有其(qí)他地方可(kě)以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么(me)多(duō)石(shí)油储备。不过页(yè)岩(yán)油井(jǐng)的衰(shuāi)败也很(hěn)快，开井第(dì)一天(tiān)可能(néng)产量1.2万至1.5万(wàn)桶(tǒng)/日(rì)，也许(xǔ)一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常(cháng)喜欢西(xī)方石(shí)油的管理层(céng)，对他们也很熟悉(xī)。西(xī)方石油做了很多好的事情，建(jiàn)了很多新井还能盈利。伯克希尔并不(bù)会购买西方石(shí)油(yóu)的控(kòng)股(gǔ)权，管理层已经(jīng)很棒了。未来(lái)不确(què)定(dìng)是否会继(jì)续购买更(gèng)多石油公(gōng)司的股票(piào)，但对现在持(chí)股(gǔ)量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的储(chǔ)备货(huò)币地位

　　有投资(zī)者提问(wèn)：美国大批发债，美联(lián)储让债务(wù)货币化，中国巴西沙特(tè)等(děng)都在与美(měi)元脱(tuō)钩，在这种(zhǒng)环境(jìng)下，美元的(de)货币储备地(dì)位何时(shí)会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认(rèn)为，没有取(qǔ)代美元储备货(huò)币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔更(gèng)了解形(xíng)势(shì)，但他无(wú)法控制财政政策。谁都不(bù)知(zhī)道，一种纸币能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤其(qí)是在这(zhè)种货币是全球储备货币的时候(hòu)。

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，美国要大举印钞很容易，但应该(gāi)非常小心。如(rú)果货币(bì)太多，一旦把(bǎ)通胀的精(jīng)灵从瓶子(zi)里放出来，就很难(nán)恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，无法预(yù)测会有(yǒu)什么结(jié)果，反正不会是好结果。现(xiàn)在(zài)（大量发债）是一个非常(cháng)政治化(huà)的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过(guò)印钞(chāo)赢得(dé)选票会适(shì)得其反。芒格在提到日(rì)本的货币政(zhèng)策和财政政策(cè)时说，日(rì)本用日元做了些奇怪的事。对于日(rì)本实施的(de)经济(jì)政(zhèng)策，日本人应该接(jiē)受并(bìng)作出应对。巴(bā)菲特补(bǔ)充说(shuō)，如果(guǒ)日元是(shì)储备货币，那些事不(bù)可能(néng)发生。巴菲特说，他佩服日本，日(rì)本有一个(gè)更有凝聚(jù)力的社(shè)会，但美国不应该效仿日本(běn)。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷(mí)，国(guó)家(jiā)研(yán)究(jiū)启动第二批中央(yāng)冻猪肉收储

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的市(shì)场格局下(xià)，我国生(shēng)猪价格整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱运行，期间(jiān)最高仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌至14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回(huí)顾(gù)今年春节过后的猪价走势，记者查(chá)询上(shàng)甲数(shù)据梳理发现(xiàn)，2月中旬(xún)至3月初期(qī)间(jiān)，生(shēng)猪价格曾出(chū)现一(yī)波企(qǐ)稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅(fú)反弹(dàn)至4与(yǔ)25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在(zài)五一假期前(qián)又略(lüè)有(yǒu)回(huí)落。

　　在近(jìn)期生猪价(jià)格低位(wèi)运(yùn)行的情况下，国家发改(gǎi)委于5月5日下(xià)午(wǔ)发布最新(xīn)研究收储的公告称(chēng)，据国家发展改革委(wěi)监测(cè)，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均(jūn)猪粮比(bǐ)价(jià)为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级(jí)预警区(qū)间(jiān)。根据《完(wán)善政府猪肉储备调节机制 做(zuò)好猪肉市场(chǎng)保(bǎo)供(gōng)稳价工作(zuò)预(yù)案》规定，国家发改委会同有关部门(mén)研究适时启动年内(nèi)第二批(pī)中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价(jià)格尽快(kuài)回归(guī)合(hé)理(lǐ)区间。

　　在国家发(fā)改委(wěi)发声后，生猪期(qī)货市场(chǎng)预(yù)期走强，应声上涨。截至5月5日(rì)下(xià)午收(shōu)盘，生猪期(qī)货主力合(hé)约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生(shēng)猪现货市(shì)场整体延续振荡(dàng)下(xià)跌走势(shì)，价格无太大(dà)起色。徽商(shāng)期货生(shēng)猪分析师尉(wèi)秀接(jiē)受期货日报记者(zhě)采访(fǎng)时表示，4月来(lái)生猪现(xiàn)货价格呈先跌后涨再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬(xún)，因需求(qiú)缺乏明显利(lì)好(hǎo)，叠加(jiā)散户逢高出栏心态(tài)增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中下旬后，在相对较低的(de)猪价下，市场心态(tài)开(kāi)始转变，养殖端低(dī)价惜售情(qíng)绪强(qiáng)、二育询盘增加(jiā)，支撑价(jià)格止跌反(fǎn)弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相对优势也(yě)刺激贸(mào)易商(shāng)从进口肉采购转向(xiàng)对国内(nèi)冻品(pǐn)猪肉采购，支(zhī)撑(chēng)屠宰企业分(fēn)割入(rù)库意(yì)愿(yuàn)加大，再叠加月底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终(zhōng)端需求有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后(hòu)，较高(gāo)的成本导致生猪二育(yù)入场(chǎng)转为谨(jǐn)慎，屠(tú)企分割(gē)比例也(yě)有开(kāi)收敛，叠加月(yuè)末部分集团企业有(yǒu)提前出栏迹象(xiàng)，在缝节必跌(diē)的‘魔(mó)咒(zhòu)’下，月末(mò)价格再次回落，截(jié)至(zhì)4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期(qī)间，虽有节假(jiǎ)日提(tí)振，但生猪现货(huò)价格(gé)平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的(de)涨幅，延续(xù)偏弱(ruò)态势。申银万国期(qī)货农(nóng)产品高级(jí)分(fēn)析师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪处于需求淡季，同时五一节前各养殖(zhí)类上(shàng)市(shì)公司公布一季报显(xiǎn)示其(qí)经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪(zhū)价长期维持低迷，养殖企业超(chāo)预期去产能(néng)将(jiāng)对行业的发展(zhǎn)不利(lì)，容易导致猪(zhū)价的大起大落。在(zài)这(zhè)个节点(diǎn)，国家(jiā)发改委宣布(bù)收储，可以看(kàn)出国(guó)家对生猪养殖行业(yè)健康发(fā)展的重视与(yǔ)呵护，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生(shēng)猪(zhū)期货盘(pán)面(miàn)随即作出反应(yīng)走多。从收储本(běn)身看，不会带来实质性生猪需求的增长。不过，倘若收储调控长(zhǎng)期密(mì)集执行，叠(dié)加二育等(děng)利多因素共振(zhèn)，或会给(gěi)市场(chǎng)带来比较明显(xiǎn)的利(lì)多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪(zhū)价(jià)格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一(yī)节假日过(guò)后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实质性(xìng)利(lì)好，短期内猪价或延续低位区(qū)间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数据(jù)，每年5月宰量(liàng)均有不同程度(dù)的提(tí)升(shēng)，但也非猪(zhū)肉季(jì)节(jié)性消费旺(wàng)季(jì)。

　　从供给端看，据国家统计局最新(xīn)数据，截至今年(nián)一季度，全国生猪(zhū)出栏(lán)1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处于近五年同期(qī)高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽(suī)然今年一季度(dù)生猪(zhū)存栏环比出现下(xià)跌，但同比依旧增(zēng)长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化来(lái)看，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母(mǔ)猪存(cún)栏(lán)已连续三个月下降，但下降(jiàng)幅(fú)度相(xiāng)当有限，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同(tóng)期增(zēng)加2.90％，依然(rán)高于4100万(wàn)头的正常产(chǎn)能(néng)调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三(sān)方机(jī)构数据(jù)，国内能繁母猪存栏自2022年11月(yuè)开(kāi)始下(xià)滑(huá)，已经(jīng)连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比下(xià)降1.95％，较2022年(nián)同期(qī)增加2.96％。“从不同口径的统计数据可(kě)以看(kàn)出，生(shēng)猪产能有继续回调走势，但截至3月(yuè)降幅均有限。综合来(lái)看，当下产能基础(chǔ)依旧稳固，生猪供(gōng)应充盈，并(bìng)没有出现能够(gòu)驱动周期(qī)上行趋势的(de)力(lì)量。”

　　展望5月猪(zhū)价(jià)，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性走低(dī)，二育补栏或会(huì)再次进场，带动(dòng)猪(zhū)价走高(gāo)；但今(jīn)年二次育肥进出场(chǎng)节(jié)奏切换加(jiā)快，需关(guān)注进出场节奏(zòu)对猪(zhū)价(jià)的带动(dòng)。此(cǐ)外受冬季(jì)猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较(jiào)明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏量的提前透支将(jiāng)在(zài)6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价价格(gé)重心或高于4月，建议继续重(zhòng)点关注二次育肥(féi)、冻品(pǐn)入库及收储(chǔ)带来的(de)情绪面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　方(fāng)正中期(qī)饲料养殖板块研究(jiū)员宋从(cóng)志(zhì)认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)来看，当前生猪整体屠(tú)宰(zǎi)量仍维持高位，并高(gāo)于去(qù)年同期水平，出栏体重虽有连(lián)续回落，但绝(jué)对体重仍在(zài)120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在释放之(zhī)中，二(èr)育增加导致大猪仍有阶段性(xìng)出栏压(yā)力。尤其去(qù)年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生(shēng)猪出栏在5月份可能(néng)继续(xù)保持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐(zhú)步过度至季节性旺季，因(yīn)此生猪近端(duān)现(xiàn)货价格大(dà)概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求(qiú)的旺季，叠加能繁(fán)母猪的调减在下半年会有一定程度的体现，价格重心或(huò)高于(yú)上半年，2023年全年猪价的(de)高点有望在下半年形成。

　　“我(wǒ)们(men)认为，上半年(nián)生猪(zhū)供应压力最大的时间点(diǎn)有望(wàng)逐(zhú)步过去(qù)，叠加经济复(fù)苏、非瘟(wēn)带(dài)来仔猪存(cún)栏的(de)损失以及猪肉收储，消(xiāo)费端恢复后下方(fāng)现货价格(gé)空间(jiān)有限并有望反弹。但考虑到2022下半(bàn)年生(shēng)猪养殖(zhí)利润偏高，能繁(fán)母(mǔ)猪存(cún)栏恢复，2023年(nián)生(shēng)猪总体供应有望逐步增(zēng)加，全(quán)年猪价(jià)重心仍将低于2022年(nián)，交易节(jié)奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资(zī)者(zhě)可以在(zài)养猪成本一带逐步择机入场买入(rù)生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从(cóng)志表示，当前(qián)生(shēng)猪期货2305合约期现已在(zài)逐步回(huí)归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期价目(mù)前整体估值不(bù)高(gāo)，后续在收储加持下，期价存(cún)在(zài)继(jì)续往上修复的空间。建(jiàn)议(yì)投资(zī)者在交易上可从单边转(zhuǎn)为观望，边际(jì)上警(jǐng)惕(tì)饲料(liào)养殖板块(kuài)集(jí)体估值下移带(dài)来的(de)系(xì)统性风险。

未经允许不得转载：中国书画艺术 陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处