在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官(guān)员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际(jì)，大型基金经理们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多(duō)的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同时做多(duō)和做空的对(duì)冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期(qī)的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持(chí)续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金经理(l悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词ǐ)的最(zuì)新调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股(gǔ)票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们别无(wú)选择(zé)，只能(néng)在股价上涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限(xiàn)制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会(huì)促(cù)使量化基金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的经济数据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报(bào)季的业(yè)绩(jì)超(chāo)出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让美(měi)国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预测(cè)今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和衰悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词0; line-height: 24px;'>悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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