5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持(chí)续推进，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数(shù)上(shàng)涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不(bù)及(jí)预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人(rén)才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半(bàn)导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命(mìng)后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续(x过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗ù)跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气度(dù)修复速度(dù)和估值的(de)匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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