尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能(néng)这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一(yī)段(duàn)时间，估计在(zài)5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势(shì)以(yǐ)及(jí)政府支(zhī)持(chí)力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应纳粹分子是什么意思用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业(yè)绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了(le)机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重要(yào)环(huán)节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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