财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回(huí)归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业(yè)主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过(guò)去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的(de)推(tuī)波(bō)助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了(le)多重消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资(zī)者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōngwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语)国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低(dī)增(zēng)速(sù)的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波(bō)快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报(bào)率预(yù)期下行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(write的过去分词怎么用，write的过去分词英语guò)14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前(qián)板块交易(yì)热度之下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息(xī)策(cè)略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位的(de)银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较(jiào)大的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的(de)走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当(dāng)前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)write的过去分词怎么用，write的过去分词英语易(yì)结构(gòu)容易被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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