射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于(yú)去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力(l议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子ì)不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。<议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子strong>公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入了(le)慧智(zhì)微的(de)股东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量(liàng)的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和(hé)增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产品系列(liè)。

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