昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后不(bù)久就突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实(shí)在不(bù)可理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)，若源于银(yín)行业危(wēi)机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能不必让利(lì)率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的(de)可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益(yì)率(lǜ)跳(tiào)水，对利率(lǜ)前(qián)景敏感的两年(nián)期美债收(shōu)蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子益率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子创的两个月来高位，一度较(jiào)高位(wèi)回落(luò)超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高(gāo)开(kāi)低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三(sān)大(dà)股指盘中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备继(jì)续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人(rén)将于(yú)北京时间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决(jué)不(bù)了任何问题(tí)，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供的(de)利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力(lì)地(dì)致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的(de)信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味着美联(lián)储(chǔ)峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预(yù)期(qī)：“鉴于信(xìn)贷(dài)压(yā)力可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美(měi)联储在(zài)收紧货币政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进(jìn)步(bù)，政(zhèng)策立(lì)场现在(zài)是对经济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太多与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加(jiā)平衡(héng)。我们(men)面(miàn)临着迄今为止收紧政策(cè)的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期(qī)银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重不(bù)确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来前(qián)景的演变，然(rán)后再(zài)决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的准(zhǔn)确(què)度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面临着历(lì)史性(xìng)高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应(yīng)进一步(bù)收紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压(yā)力(lì)将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续(xù)深(shēn)跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏(hóng)观(guān)环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因(yīn)在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也(yě)存在一(yī)定的影响。在现货(huò)松动、投产预(yù)期、库存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动，中下(xià)游的备货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需(xū)结构看，浙商(shāng)期(qī)货分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计(jì)划(huà)于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于(yú)9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供(gōng)需转宽(kuān)松的(de)预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合(hé)约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加之终端(duān)表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金在(zài)做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价(jià)格下跌(diē)至成本线为大(dà)概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期(qī)中，价格(gé)趋势预(yù)计(jì)继续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则(zé)是中下游的备货意愿何时(shí)能够起(qǐ)来：一(yī)是等(děng)待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预(yù)期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供需上(shàng)有(yǒu)重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资金离(lí)场或(huò)使得(dé)低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注(zhù)两个指(zhǐ)标(biāo)：一(yī)是基(jī)差(chà)不再是(shì)以现(xiàn)货下跌方式(shì)来修复；二(èr)是月供(gōng)需预期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产(chǎn)进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变(biàn)动来判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升(shēng)，下(xià)游(yóu)深加工订单(dān)数(shù)量也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维稳。

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