近年来(lái)，在非(fēi)金融(róng)部门的新增债务中，新增贷款占比基本(běn)上都保持在70％以上，因此(cǐ)贷款的投放节奏对宏观杠杆率的变化影响是比较明(míng)显(xiǎn)的(de)。一季度是信(xìn)贷投放的高峰，前(qián)面我也(yě)提到2021—2022年一季度的新增贷款占全年贷款(kuǎn)的比重是40％左右(yòu)，同期受(shòu)春节因素的影响，一季度(dù)GDP的规模往往居全年各季度的低位。也就是说，信(xìn)贷投放(fàng)的季度高位(wèi)和GDP增长的季度低位这两个季节性的特征相互叠加，导致(zhì)一季度的宏观杠杆率(lǜ)会出现上升比较(jiào)多的(de)情况。

　　另外(wài)，今年一(yī)季度，经济仍(réng)处于恢(huī)复(fù)的过程当中，金融体(tǐ)系加大对实体(tǐ)经济的支(zhī)持力度(dù)，政府债券发行前置等因素也强(qiáng)化了宏观杠杆率的(de)季(jì)节特征。应当看到，目(mù)前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济恢复发(fā)展势头良好，这将(jiāng)有(yǒu)助于全年宏观(guān)杠(gāng)杆率保持基本稳定。

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