北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大(dà)幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线(xià羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度n)走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是(shì)应该对(duì)就业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会(huì)和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期(q羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度ī)强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数(shù)超预(yù)期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会(huì)议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国(guó)央行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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