钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨(kuà)界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价(jià)似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这(zhè)个热(rè)门(mén)又(yòu)令(lìng)人遐(xiá)想的题材搭配公司释(shì)放钠(nà)电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还祭(jì)出“七连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传(chuán)艺科(kē)技也只收获了(le)短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌折射的是市(shì)场(chǎng)对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿元的(de)投(tóu)资成本(běn)？巨头环(huán)伺、落(luò)地(dì)产能骤增、锂价(jià)持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下(xià)海口的(de)产能又(yòu)该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益(yì)与预期天差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电(diàn)池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠(nà)电关键技(jì)术(shù)完成突(tū)破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电(diàn)才(cái)作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤其(qí)2021年(nián)7月(yuè)，宁德时代推出(chū)第一代(dài)钠离(lí)子电(diàn)池(chí)，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺科技(jì)于(yú)去年(nián)6月22日晚间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时的(de)公告显示(shì)，公司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过全(quán)资子公司(sī)江苏智纬电子(zi)科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控(kòng)股孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电科技有(yǒu)限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计(jì)64名(míng)分析师和个人投资(zī)者披露(lù)跨界钠(nà)电的各(gè)种(zhǒng)细节(jié)。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布(bù)跨界后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公(gōng)司股价也往往在(zài)公告披露后(hòu)录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉(diào)头(tóu)向(xiàng)下，无论其如(rú)何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而(ér)随着时(shí)间的推移，迅(xùn)速回落。截(jié)至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公(gōng)司迫(pò)切召(zhào)开电话会(huì)并(bìng)在《投资(zī)者关系(xì)活动记录(lù)表(biǎo)》中对外(wài)发布钠电池业务未来规划、技(jì)术水平等涉及(jí)公司经营(yíng)的重大(dà)信息(xī)，但(dàn)直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关(guān)于对深(shēn)圳(zhèn)证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所关注函回复(fù)的公告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科技及公(gōng)司(sī)董事(shì)长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股价“过山(shān)车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但(dàn)归(guī)根结底还(hái)是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后(hòu)，公司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度(dù)定增预(yù)案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修(xiū)及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺(yì)科(kē)技规(guī)划(huà)的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链(liàn)项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年产3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电(diàn)解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试(shì)线已经竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底有望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到的钠(nà)电产能(néng)规划(huà)，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还需(xū)要更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要40亿元(yuán)的投(tóu)入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然(rán)难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营输入类设备和(hé)印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记本(běn)/台式机(jī)电脑键盘(pán)、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断(duàn)扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同(tóng)步，上市当年公司归(guī)母净利润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行业式微，公(gōng)司盈(yíng)利(lì)水平起起伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁已经达到了(le)9000万元(yuán)，蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁净利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺(yì)科技业(yè)绩(jì)变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也(yě)并不(bù)宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以上的资金投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺(yì)科(kē)技曾(céng)详细(xì)披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠(nà)离子电池(chí)项目的(de)自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目时(shí)自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技给深(shēn)交所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明(míng)显(xiǎn)，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技(jì)就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)。今年3月30日公司(sī)公(gōng)告(gào)称，传艺科技及子公司拟向工商(shāng)银行、农业(yè)银行等组成的(de)联合银团申请不超过20亿元的项目(mù)贷(dài)款，用(yòng)于公(gōng)司钠电(diàn)池(chí)项目。根(gēn)据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通(tōng)过，参团银行处于(yú)正常的审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度(dù)向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制(zhì)造二期(qī)项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了(le)定增(zēng)的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依(yī)赖融资(zī)。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电池(chí)全供应链项(xiàng)目(mù)计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电(diàn)项目(mù)真如(rú)邹伟(wěi)民在近日(rì)的(de)演讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现实，几年(nián)后公司营收将在(zài)当前基础上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这(zhè)个故事(shì)并不再买账，除了资金(jīn)实力(lì)有(yǒu)限公司外，核心还(hái)在其大干(gàn)快上后(hòu)产能如(rú)何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业(yè)化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的参数和(hé)性能(néng)来看，传艺钠(nà)电(diàn)的钠电池(chí)与巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华(huá)语(yǔ)新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已经(jīng)走在前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电(diàn)动车领(lǐng)域实现(xiàn)装车应(yīng)用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博(bó)新能源签订项(xiàng)目(mù)合作或战略合作(zuò)协议外，并未(wèi)官宣重点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目前(qián)订(dìng)单下游(yóu)运用覆盖(gài)储能(néng)、低速电动车(chē)及电(diàn)动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样后客户的(de)反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名客(kè)户(hù)签订了销售订单”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名(míng)两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样(yàng)和合作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能(néng)源(yuán)事业部(bù)钠电池分析师(shī)汪奇告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落(luò)地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯(xùn)最(zuì)新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增加(jiā)已(yǐ)可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠(nà)电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两轮车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来才(cái)会(huì)有(yǒu)较(jiào)大比例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今(jīn)年(nián)钠电池(chí)只会(huì)小批量(liàng)应用到(dào)多元(yuán)化场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十分(fēn)自(zì)信，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年公(gōng)司实际(jì)出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是(shì)，沉寂多年的钠(nà)电池是在(zài)此前锂价飙涨的背(bèi)景(jǐng)下作(zuò)为(wèi)“替(tì)代”而被推到台(tái)前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价已经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧(ōu)阳(yáng)明(míng)高近日(rì)就(jiù)表示：“钠电池能够(gòu)起到(dào)对(duì)锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它是锂离子电池的一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建(jiàn)设(shè)成(chéng)本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密度的也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前(qián)电(diàn)碳价(jià)格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池(chí)成本大(dà)幅(fú)下(xià)降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和(hé)锰酸(suān)锂等电池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善后，规(guī)模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳酸锂存在(zài)降价可(kě)能，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电池的(de)成本(běn)优势(shì)就依(yī)然存在，并且(qiě)随(suí)着技术(shù)不断发(fā)展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空间有(yǒu)望进一步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一步下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称，明年(nián)钠电(diàn)产业(yè)规(guī)模化完(wán)成(chéng)后(hòu)，能(néng)和锂离子电(diàn)池的(de)成(chéng)本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池(chí)的成本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入(rù)局钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续(xù)下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必(bì)然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公司钠电(diàn)池定(dìng)价(jià)主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一(yī)般(bān)给到客户(hù)的价格(gé)比磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之外，市(shì)场还担(dān)忧传艺科(kē)技(jì)项(xiàng)目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进军(jūn)钠(nà)电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传艺科技(jì)在投资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时“跳(tiào)票(piào)”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划可谓“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就变更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目(mù)未用的资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)的实施地(dì)点从一厂搬迁(qiān)至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变更(gèng)为重(zhòng)庆市合川区工业园区核(hé)心(xīn)区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再生变(biàn)。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余(yú)资(zī)金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目(mù)的建设，并(bìng)将后(hòu)者的产能(néng)从(cóng)1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元用于(yú)年产18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制(zhì)电路板建设(shè)项(xiàng)目(mù)。但次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实(shí)施地点由江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波(bō)路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路(lù)49号的闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投(tóu)入募(mù)资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于投(tóu)入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地(dì)点、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项(xiàng)目实际效(xiào)益(yì)与预计(jì)天差地别。

　　根据招(zhāo)股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅(jǐn)12个月(yuè)，达(dá)产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据(jù)定增方案，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端(duān)印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去(qù)甚远。

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