随着一(yī)季报披(pī)露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只基金是全(quán)市(shì)场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期(qī)维持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新单反可以带上飞机吗(xīn)一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季(jì)度(dù)末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选第二(èr)个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华(huá)商新趋势(shì)优选作(zuò)为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著(zhù)称，截止今(jīn)年一(yī)季(jì)度末(mò)，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并(bìng)通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富(fù)外延增(zēng)长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前(qián)三则是交银定(dìng)期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于数字经济(jì)政策的提(tí)振与人工智能主题的不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露(lù)的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部(bù)分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投资机(jī)会不(bù)断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金，富国(guó)信用(yòng)债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划(huà)视(shì)相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平(píng)变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略(lüè)，但继(jì)续(xù)对部分主动权益基金(jīn单反可以带上飞机吗)进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的(de)基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够长期拿得住的(de)基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域的(de)投(tóu)资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的权(quán)益类(lèi)资产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术(shù)型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好(hǎo)的(de)标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方(fāng)面的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底及(jí)国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一(yī)季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的度(dù)过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以及一带(dài)一路带动下的(de)部分细分(fēn)领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资(zī)产(chǎn)的(de)估(gū)值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供(gōng)一(yī)定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加码的领域(yù)，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的(de)态(tài)度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年(nián)持(chí)有(yǒu)基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均(jūn)能有所作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革(gé)能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而言(yán)，医药板块(kuài)的估(gū)值(zhí)性价比更高(gāo)。三是(shì)科技制造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行(xíng)业的(de)景气(qì)度相较于去年也(yě)是大幅(fú)改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打(dǎ)开科技(jì)板块的(de)成(chéng)长空间。

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