A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本计(jì)算则不(bù)过是(shì)一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热(rè)点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多(duō)年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突(tū)然崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的(de)态度能一定程度显示出(chū)科技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说(shuō)，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却(què)一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少元首制的实质是什么，元首制的内容。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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