国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国(guó)多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该银行运营(yín几率还是机率 概率和几率一样吗g)的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美(měi)联(lián)储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员未能几率还是机率 概率和几率一样吗采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未(wèi)能(néng)充(chōng)分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的(de)确发(fā)现了(le)风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分(fēn)源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的(de)监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适(shì)用(yòng)于(yú)资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对(duì)利率(lǜ)流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银行(xíng)强化适用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银(yín)行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的(de)成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品(pǐn)的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联(lián)储5月(yuè)再(zài)次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择(zé)时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因(yīn)此(cǐ)会议重(zhòng)点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货(huò)币政策预(yù)期(qī)，比如(rú)是否透露下(xià)半年(nián)将降息(xī)或(huò)者不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未(wèi)来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面(miàn)，美(měi)联储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球“去(qù)美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。几率还是机率 概率和几率一样吗>

　　而(ér)利空(kōng)因(yīn)素主要是，市(shì)场和(hé)美(měi)联储对于后(hòu)续(xù)货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数(shù)还是失业(yè)率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而(ér)引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指引以及(jí)银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续(xù)当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实(shí)际利率的(de)变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的(de)表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素(sù)也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联(lián)储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联储议(yì)息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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