随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三(sān)只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改革取代(dài)融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新(xīn)一季(jì)的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益(yì)基金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有等(děng)基金在一(yī)季度(dù)均重点配置华商新趋势优科长相当于什么级别？选基金(jīn)，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的(de)公(gōng)司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行(xíng)业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被(bèi)动(dòng)指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则(zé)被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业(yè)、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票(piào)基金(jīn)增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方(fāng)达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高科长相当于什么级别？行业配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度(dù)披露(lù)的情(qíng)况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示(shì)，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分依(yī)然保持(chí)略超配(pèi)价值风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他(tā)方面没有明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全年股票(piào)市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以及与数字(zì)经济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期(qī)表现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面(miàn)和估(gū)值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度(dù)降(jiàng)低了深(shēn)度价值和价(jià)值质量等(děng)偏价(jià)值策(cè)略的基金的(de)超配(pèi)比(bǐ)例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的(de)基金(jīn)，适(shì)度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配(pèi)置，并(bìng)通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常(cháng)的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业(yè)周期(qī)见底及国产替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报(bào)中提(tí)到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航(háng)空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修复(fù)是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术对经济各(gè)个领域的影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着节日出行、消费(fèi)数据(jù)改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国(guó)经济(jì)处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超(chāo)预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基(jī)本面(miàn)的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医药(yào)板块的估值(zhí)性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在(zài)下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的(de)景气(qì)度相较于(yú)去年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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