北京(jīng)时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也(yě)获(huò)得(dé)喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)高级宏观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因素相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利(lì)率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美国银(yín)行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需(xū)求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显下降的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停(tín火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗g)加息(xī)并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下(xià)行，贵金属(s火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗hǔ)中长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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